La discipline dans l'immobilier distressed se définit largement par ce que vous refusez. La plupart des opportunités semblent intéressantes à première lecture. Peu survivent au calendrier d'underwriting.
Nous voyons des centaines de situations par an. Nous underwrittons une fraction. Nous exécutons sur encore moins. L'entonnoir n'est pas un goulot — c'est la stratégie.
Chaque situation qui ressemble à une décote paie en réalité quelque chose : risque de timing, risque procédural, risque d'occupation, risque de titre, risque juridictionnel. La sélectivité consiste à les tarifer tous honnêtement avant d'engager le capital.
La plupart du capital ne peut se permettre la sélectivité parce qu'il est structuré autour d'objectifs de déploiement. Nous sommes structurés autour de résultats. La différence est institutionnelle.
Dire non rapidement et dire oui avec soin est l'expression opérationnelle de la discipline institutionnelle.